Fastned: più soldi dentro, meno soldi fuori

Flusso di cassa positivo per Fastned

Nel recente rapporto finanziario H1-2023 di Fastned, c’era una notizia che stavo aspettando. Sapevo che sarebbe arrivato, era inevitabile e sarebbe stata una linea enorme da superare. Si trattava di un flusso di cassa positivo che consente a Fastned di iniziare ad autofinanziare le spese di capitale sulle sue nuove stazioni. Si è verificato solo nel secondo trimestre e non è stato un evento enorme, ma il momento in cui in un’azienda entrano più soldi di quanti ne escono per mantenerla in funzione è un Enorme pietra miliare. I critici non possono più lamentarsi del consumo di denaro.

Il fatto che questo traguardo sia stato raggiunto nel secondo trimestre lo rende ancora più significativo. Il secondo trimestre è normalmente il trimestre peggiore dell’anno. I prossimi tre trimestri saranno molto più forti e probabilmente produrranno flussi di cassa positivi ancora migliori.

Rispetto al primo trimestre, l’efficienza di molti veicoli elettrici a batteria è migliorata dal 20% al 30% a causa del clima più caldo. Inoltre, spesso si guidava meno a causa delle vacanze e delle vacanze di primavera, con il risultato di una tariffazione molto inferiore per ciascuna auto. Ciò è compensato da un maggior numero di auto in circolazione nel secondo trimestre.

Circa 200.000 nuovi veicoli elettrici a batteria (BEV) sono entrati nelle strade nei principali mercati di Fastned: Paesi Bassi, Germania e Belgio. Supportato dalle 12 nuove stazioni aperte nel secondo trimestre, il volume delle vendite in MWh è sceso solo del 2% per stazione. A causa dei prezzi più bassi del kWh, i ricavi per stazione sono stati colpiti del 9%, ma il margine lordo è aumentato al 79% rispetto al 71% del primo trimestre.

Rapporto H1-2023

Passiamo alle novità minori della relazione semestrale 2023. Rispetto alla prima metà del 2022, quando lo sconvolgimento del Covid-19 fu sostituito da quello della guerra in Ucraina, i risultati di Fastned sono stati eccellenti.

A causa dello sconvolgimento economico causato dall’invasione russa dell’Ucraina, i numeri in euro sono meno buoni di quanto sarebbero stati con prezzi energetici stabili e inflazione normale.

Risultati H1-2023 vs H1-2022 accelerati

La misura più importante in questo caso è l’aumento dei GWh venduti. Questo è l’aspetto meno influenzato da tutti i fattori esterni. È più che raddoppiato anno dopo anno. Un altro numero da considerare sono i costi: sono aumentati molto più lentamente del margine lordo. Questa è la tendenza di Fastned nel corso degli anni (ho i numeri solo dal 2015) e indica che la strada verso la redditività è chiara.

Personalmente, non mi interessa in quale anno questa azienda diventa redditizia. Quello che mi interessa di più è il numero di stazioni aperte: molto egoista, lo so. Divulgazione completa: ho investito in Fastned e mi aspetto un rendimento molto salutare a lungo termine, ma sostengo anche la crescita futura e la forza dei risultati trimestrali. Inoltre, un reporting chiaro e tempestivo a supporto di un prezzo delle azioni stabile e realistico è importante sia per l’azienda che per gli azionisti.

Discutendo di recente di questo argomento con Fastned e riconoscendo che sta migliorando con ogni rapporto, hanno sottolineato la scelta che una piccola azienda deve fare. Si tratta di assumere un contabile in più o un esperto in più per le ricerche e le acquisizioni di posizioni. Quest’ultimo è più importante e vale la pena ricordare che viviamo in un mondo imperfetto.

Crescita, crescita, crescita

Cos’altro c’è da segnalare oltre alla salute finanziaria? Fastned continua a crescere più velocemente del mercato. Alcuni altri stanno crescendo più velocemente del mercato, ma Fastned è anche uno dei più popolari, sia tra i clienti che tra i governi. Ciò nonostante la tendenza di Fastned a ricorrere ai tribunali quando ritiene che le norme siano ingiuste. Il settore della ricarica è un campo nuovo. Non si tratta semplicemente di una nuova versione del settore delle stazioni di rifornimento. Servono nuove regole e servono regole giuste per ottenere la migliore infrastruttura di ricarica per facilitare la transizione alla guida elettrica.

Intermezzo Deutschland Netz

L’ultimo exploit legale è quello a cui hanno aderito con Tesla. Hanno chiesto al governo tedesco di indire una gara d’appalto per le aree di ricarica autostradali (MSA) ora gestite da Tank & Rast. Essi contestano che la Tank & Rast abbia ricevuto la concessione implicitamente alcuni decenni fa, quando le concessioni per il rifornimento, il vitto e l’alloggio furono assegnate alla Tank & Rast. Queste sono potenzialmente le località più preziose e redditizie in Germania. Dovrebbero essere appaltati in modo leggermente diverso rispetto alle aree di sosta autostradali (MRA) attualmente in gara per il Deutschlandnetz.

Oltre ai 200 MRA attualmente in gara, ce ne sono altri 500 che non rientrano nei piani attuali. Insieme agli oltre 400 Tank & Rast MSA e ai 200 dell’attuale bando, potrebbero essere indetti 1.100 punti di ricarica rapida lungo la rete autostradale tedesca. Risolverebbe quasi tutte le sfide di ricarica che gli automobilisti incontrano attualmente in Germania.

Il caso Tank & Rast attende ora il parere della Corte europea. Questa corte non è molto veloce nell’esprimere un parere. Un anno potrebbe essere considerato il periodo di tempo minimo.

La Deutschlandnetz è un’iniziativa del 2019 del governo tedesco per accelerare l’apertura delle stazioni di ricarica rapida. L’aspettativa è che i primi contratti possano essere firmati entro la fine dell’anno. Con una media di oltre un anno per sbrigare tutta la burocrazia, l’apertura delle stazioni Deutschlandnetz non sarà presto. Nel frattempo, le procedure di gara e i conflitti al riguardo hanno congelato lo sviluppo del mercato tedesco della ricarica rapida per più di due anni. Troverà un posto nella letteratura su come non intervenire nel mercato.

Ritorno alla crescita

Nella mia recensione del rapporto annuale del 2022 “Fastned, Grow as Fast as You Can – Evita di realizzare profitti il ​​più a lungo possibile”, la mia attenzione si è concentrata sui prossimi 2-3 anni, passando da un piccolo flusso di cassa operativo a profitti robusti. Ora non è più il mio foglio di calcolo a suggerire un piccolo flusso di cassa positivo per la parte dell’azienda che sviluppa e gestisce le stazioni di ricarica. Ora è il reparto contabilità dell’azienda a riscontrare un lieve flusso di cassa positivo nei rapporti consolidati del secondo trimestre. Questa è un’enorme differenza. Ora può iniziare la crescita organica, finanziata dai ricavi dell’azienda.

Ora che Fastned è passata dall’essere una startup che brucia soldi a una “vera azienda” che fa soldi, possiamo guardare al futuro senza che tutti i soliti sospetti inizino a ridere.

Oltre alla prospettiva a breve termine (a lungo termine per gli investitori) di 2-3 anni, Fastned ha anche una prospettiva a lungo termine per il 2030. L’obiettivo è di 1.000 stazioni entro il 2030 e il mercato può utilizzarne molte di più. La fase successiva sta espandendo il numero di paesi in cui Fastned è attivo. I primi obiettivi sono mostrati sulla mappa qui sotto.

Fastned ha vinto le sue prime tre concessioni in Danimarca. Per la prima stazione del Nord Italia il contratto è firmato con la società proprietaria della strada. Fastned ha fatto affari con questa azienda in Francia. Questa società possiede anche alcune autostrade in Spagna. Questo potrebbe aiutare a ottenere posizioni in Spagna. Lussemburgo, Polonia e Irlanda: i prossimi obiettivi, in base alla mappa di espansione.

La mappa dei nuovi mercati. I paesi attuali in giallo pieno. Nuovi paesi in giallo a strisce.

Austria (4x Spagna) e Portogallo (3x Spagna) hanno una penetrazione BEV maggiore rispetto a Spagna, Italia o Polonia. Ci aspettiamo quindi che l’ingresso in questi paesi avvenga presto. I vicini dell’Austria a nord e a sud, la Repubblica Ceca (Repubblica Ceca) e la Slovenia, detengono entrambi una quota di mercato dei BEV più del doppio di quella della Spagna. Dovrebbero essere in cima all’elenco per essere inseriti successivamente. La Romania è un faro solitario di progresso nell’Europa orientale. Ha una quota di mercato BEV pari a quella del Belgio. Collegarlo al resto dell’Europa elettrificata sembra uno sforzo meritevole.

Le aspettative di crescita per il 2030 si basano su tre fattori di crescita: l’aumento del numero di stazioni con più caricabatterie. L’aumento del numero di auto completamente elettriche che transitano in ciascuna stazione. Il cambiamento nel comportamento di ricarica, poiché si prevede che i conducenti utilizzeranno più spesso la ricarica rapida per la ricarica quotidiana.

Fastned ha realizzato un’infografica che ho fatto modificare un po’ da Erasmus Vinkhuyzen per renderla più comprensibile.

Moltiplicatori della crescita accelerati dalla relazione annuale 2022

Nel 2022 Fastned ha venduto ai propri clienti 52 GWh di elettricità da 244 stazioni. Ciò ha comportato un fatturato di 36 milioni di euro.

Fastned utilizza un intervallo di aumento per la crescita della flotta (7–10) e la quota di ricarica rapida rispetto alle opzioni più lente (2–4). Quando ho estrapolato queste tendenze al 2030, ho creato il limite inferiore.

Scenario di crescita accelerata 2023-2030

Questa tabella è su una curva con crescita costante. Non è molto realistico, è semplicemente facile in un foglio di calcolo. Nei primi anni è possibile una crescita un po’ più rapida, con una percentuale di crescita inferiore alla fine del decennio.

Si prevede che la flotta di BEV nella maggior parte dei paesi europei sarà compresa tra il 20% e il 30% nel 2030. Ciò rende matematicamente impossibile un aumento di 7 volte nel prossimo decennio.

Il cambiamento nel comportamento è ancora più difficile da prevedere. Le batterie a ricarica più rapida semplificano l’uso della ricarica rapida CC. La proliferazione della ricarica intelligente V2G è meglio supportata dalla connessione delle auto alla rete ogni volta che non sono alla guida. Potrebbero volerci dieci anni prima che la rete sia pronta per la ricarica intelligente V2G. Quel maledetto futuro rende le previsioni davvero difficili. Gli scienziati dicono semplicemente: “Tutto il resto resta uguale”. Ciò rende la previsione molto più semplice (e molto irrealistica).

La crescita delle stazioni dipende completamente da Fastned e dalla sua capacità di acquisire nuove sedi. La concorrenza per le migliori posizioni è in aumento e, sebbene Fastned sia ancora considerato il migliore o tra i migliori, altre società che gestiscono porti a pagamento stanno migliorando il loro gioco.

Prevedere i prezzi dell’elettricità è complicato, soprattutto quando il futuro può alterare tutta la realtà in modo bizzarro. I più non si aspettavano gli eventi legati al Covid e alla guerra russa. Hanno creato grandi distorsioni dell’economia e dei mercati. Spero che 0,50 € per kWh sia una scommessa sicura. Ciò si tradurrà in un fatturato di 1,5 miliardi di euro nel 2030 per Fastned.

La domanda logica quando si considerano tutte quelle stazioni pianificate è: “Quando queste nuove stazioni inizieranno a contribuire all’EBITDA (alzarsi i pantaloni) e ai profitti?” Una domanda molto legittima.

Recentemente, una nuova stazione lungo una popolare rotta turistica verso sud ha visto code d’attesa nel primo fine settimana di apertura. Ma quella fu una grande eccezione. Normalmente, una nuova stazione diventa positiva per l’EBITDA entro quattro mesi.

Le previsioni sui profitti sono un grande NO-NO.

Divulgazione completa: ho azioni di questa società. Investo solo i soldi che posso permettermi di perdere. Con possibili guadagni elevati, ci sono possibili rischi elevati. Questo articolo non è un consiglio di investimento.