Le aspettative per Tesla sono diventate troppo ridicole

Ho appena ascoltato la teleconferenza di Tesla per gli investitori del terzo trimestre 2023 e non mi è sembrata affatto come le normali teleconferenze trimestrali di Tesla. Il tono era molto basso ed Elon Musk sembrava addirittura un po’ depresso. Naturalmente, i margini lordi sono diminuiti (molto), il Cybertruck è in ritardo (di nuovo) e la guida completamente autonoma sembra essere nello stesso posto in cui è stata per un po’ (più o meno). Ma a parte il tono e l’atmosfera della chiamata, Musk ha dato una serie di risposte e dichiarazioni che penso non darebbe normalmente.

Gli è stato chiesto, a volte due o tre volte, dei piani per l’espansione delle linee di produzione, della gigafactory in Messico, dell’obiettivo di Tesla del 50% CAGR, della Tesla a basso costo che dovrebbe arrivare sul mercato dopo il Cybertruck, dei robotaxi e del Full Self Driving . Piuttosto che dare risposte ambiziose, eccitate e rialziste – come è la norma in Tesla, Inc. – Musk era silenzioso, riservato nelle sue aspettative e talvolta palesemente autocritico.

Per quanto riguarda la gigafactory in Messico, è rinviata a tempo indeterminato, finché i tassi di interesse non scenderanno abbastanza. E Musk non è ottimista riguardo al fatto che ciò accada presto. Qualcun altro nel team Tesla ha notato che c’è ancora molto spazio nella gigafactory del Texas per aggiungere altre linee di produzione, se necessario. Poi hanno riso dicendo che in realtà lì hanno circa 2.000 acri di terra dove potrebbero espandersi. Molto prima nella chiamata, a Tesla era stato chiesto quando avrebbe aggiunto le linee di produzione nelle sue due più recenti gigafabbriche, Giga Texas e Giga Berlin, e quando sarebbe stato il programma di apertura per la fabbrica messicana. La risposta è stata sostanzialmente che al momento non vi era alcuna necessità di aggiungere linee di produzione. In altre parole, la domanda corrisponde alla capacità produttiva e non crescerà oltre tale livello nel prossimo futuro. Si concentrano principalmente sull’aumento dell’efficienza delle linee esistenti e stanno “gettando le basi” per iniziare la costruzione della fabbrica in Messico, ha osservato Musk. “Ma penso che vogliamo solo avere un’idea di come è l’economia globale prima di dedicarci a pieno ritmo alla fabbrica messicana. Sono preoccupato per il contesto di tassi di interesse elevati in cui ci troviamo. Non posso sottolinearlo abbastanza, che per la stragrande maggioranza delle persone che acquistano un’auto, si tratta del pagamento mensile e, man mano che i tassi di interesse aumentano, il la proporzione di quel pagamento mensile che è l’interesse aumenta naturalmente. …Se i tassi di interesse rimangono alti, o se lo fanno [go] ancora più alto, è molto più difficile per le persone acquistare l’auto. Semplicemente non possono permetterselo”.

Poi ha parlato più specificamente della Model Y, in un modo che io e altri abbiamo fatto ma che va contro alcune narrazioni comuni di Tesla. “E a questo punto stiamo puntando a far sì che la Model Y diventi l’auto più venduta sulla Terra, non solo in termini di entrate, ma anche di volume unitario. Se lo confronti con gli altri veicoli che sono, sai, n. 2 e n. 3 e quant’altro, costano molto meno della nostra macchina. Quindi, qui stiamo semplicemente rispettando la legge dei grandi numeri. Questo è ciò che Jose Pontes a volte chiama i “limiti naturali” dei diversi modelli. Tesla sostiene da anni – e continua a farlo – che i suoi veicoli competono davvero con veicoli più economici a causa dei risparmi operativi e di manutenzione. Abbiamo pubblicato articoli che spiegano anche questo molte volte, anche di recente. Ma Musk ora ammette che il prezzo di listino è il prezzo di listino, e per il momento la Model Y è praticamente al suo massimo. “So che alcune persone vogliono che facciamo pubblicità. Stiamo facendo pubblicità. Uhm, penso che ce ne sia un po’, c’è qualcosa da, c’è un… qualcosa da guadagnare sul fronte pubblicitario, non penso che sia niente. Ehm. Ma informare le persone di un’auto fantastica che non possono permettersi non aiuta davvero”.

Ma aspetta un secondo, Tesla non dovrebbe raggiungere il 50% di CAGR? Tesla non dovrebbe produrre e consegnare il 50% in più di veicoli anno dopo anno fino al 2020, fino a 20 milioni di veicoli all’anno? Sì, lo so, non è previsto un CAGR del 50% ogni anno, ma piuttosto una media pluriennale del 50%. Naturalmente, questo è ciò che gli investitori hanno chiesto successivamente. Una delle domande più votate su SAY è stata: “L’attuale consenso lato vendita presuppone che Tesla consegnerà circa 2,3 milioni di veicoli nel 2024, con una crescita del 28% rispetto alle previsioni per il 2023. Questo tasso di crescita è raggiungibile senza alcun lancio sul mercato di massa nel 2024, e quando Tesla prevede di tornare al suo CAGR a lungo termine del 50%? Elon Musk ha iniziato con una risposta che non mi aspettavo. “A rischio di affermare l’ovvio, non è possibile avere un tasso di crescita composto del 50% per sempre, altrimenti supererai la massa dell’universo”. Ciò ha senso. E’ quello che stavo dicendo. Ma ciò va contro la narrativa più comune di Tesla, come ha sottolineato lo stesso Musk. Durante la chiamata ha anche parlato a lungo degli alti tassi di interesse. Nel complesso, sono rimasto legittimamente scioccato dal suo modo di esprimersi in alcune di queste dichiarazioni. Sembrava più un critico di Tesla che il suo fan numero uno. In breve, però, il CAGR del 50% è in un limbo al momento e apparentemente non è previsto nel 2024. Inoltre, non è previsto per l’eternità, che ci crediate o no.

Quando si è trattato del Cybertruck e della produzione ritardata, Musk ha detto, “ci siamo scavati la fossa con Cybertruck”. È un po’ più complicato e difficile da produrre di quanto inizialmente previsto. (Beh, alcune persone se lo aspettavano.) Si prevede che la produzione in grandi volumi – Elon stima forse 250.000 unità all’anno – avverrà circa 18 mesi dopo l’inizio della produzione, prevista per la fine del 2023. sarà estremamente difficile, secondo Musk.

E poi c’è la questione della Full Self Driving (FSD). Qualcuno ha chiesto informazioni sui tempi stimati per un robotaxi Tesla e qualcun altro ha chiesto perché il prezzo era stato ridotto quando si supponeva che sarebbe migliorato giorno dopo giorno. A quel punto Musk mi sembrò decisamente depresso. Quando parlava di FSD, potevi sentirlo contenersi, trattenersi e cercare di non fare affermazioni eccessivamente audaci e ottimistiche, facendo anche riferimento alle sue precedenti dichiarazioni eccessivamente ottimistiche. Ha spiegato la fonte di questi e ha spiegato (di nuovo) perché era così ottimista sull’approccio di Tesla. Ma questa volta non c’era nessun “avremo robotaxi sulla strada l’anno prossimo”. O gli obiettivi sono stati estesi molto più in là, semplicemente non ha idea di quando Tesla potrà raggiungerli, oppure si è morso la lingua ripetutamente per non commettere gli stessi errori del passato.

Poi c’è stata questa affermazione quando è stato chiesto se la FSD fosse estesa a paesi oltre gli Stati Uniti e il Canada: “Più posti cerchiamo di farlo funzionare, più difficile è il problema. Quindi, il motivo per cui non lo facciamo in tutti i paesi contemporaneamente è che ci vorrebbe molto più tempo per farlo funzionare ovunque. Ecco perché attualmente è solo il Nord America. Inoltre, per la maggior parte del mondo, devi ottenere l’approvazione prima di schierare le cose, mentre negli Stati Uniti puoi schierare cose a rischio – o, almeno, assumerti la responsabilità di ciò che distribuisci”.

È stata una teleconferenza strana e inaspettata. Riflettendo su questo, sono giunto a una conclusione generale: le aspettative per Tesla sono diventate troppo ridicole. Aspettarsi un CAGR del 50% in questa fase è… molto. Aspettarsi di arrivare a 20 milioni di veicoli all’anno entro il 2030 è un po’ una follia. Aspettarsi che i robotaxi Tesla arrivino subito dopo anni di previsioni errate da parte di Elon Musk è… irrealistico. Aspettandosi che il Cybertruck raggiunga un milione di vendite o mezzo milione di vendite all’anno, e forse anche nel 2024, si aspetta un miracolo. Aspettarsi che Optimus sostituisca gli operai della fabbrica Tesla nei prossimi due anni è una cosa propria, ma il punto in cui Musk ne ha parlato era davvero qualcosa che devi semplicemente ascoltare (28:32 nel video di YouTube se questo non ti salta lì automaticamente).

Tesla negli anni 2010 è stata una storia straordinaria. Tesla negli anni 2020 è già una storia straordinaria. Ma le aspettative possono sfuggire di mano, indipendentemente dai risultati che una persona o un’azienda sta ottenendo, e penso che le aspettative per Tesla siano appena sfuggite di mano.

Il margine operativo di Tesla è stato del 7,6%, in calo significativo rispetto al 17,2% del terzo trimestre del 2022. Gli utili rettificati sono stati di 66 ¢ per azione, molto inferiori alle attese del mercato di 72 ¢ o 73 ¢ per azione. L’utile lordo totale è sceso del 22% anno su anno.

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